Tunnusluvut sijoittajalle: P/E, P/B ja ROE — miten luet niitä
Tunnusluvut sijoittajalle: P/E, P/B ja ROE — miten luet niitä käytännössä
Päivitetty: 06/2026
TL;DR — Lyhyesti
Tunnusluvut sijoittajalle eivät ole maagisia ennustimia, vaan tapa vertailla yhtiöitä keskenään ja suhteuttaa hintaa siihen, mitä yhtiö oikeasti tekee. Tässä oppaassa opit kolme tunnuslukua, joilla pääset alkuun: P/E, P/B ja ROE.
- P/E kertoo, paljonko maksat yhdestä eurosta yhtiön voittoa
- P/B kertoo, paljonko maksat yhdestä eurosta yhtiön tasearvoa
- ROE kertoo, kuinka tehokkaasti yhtiö tekee voittoa omasta pääomastaan
- Toimialavertailu on tärkeämpi kuin absoluuttinen luku
- Yksittäinen tunnusluku ei ole vastaus, vaan kysymys jota lähdet selvittämään
Jatka lukemista jos haluat ymmärtää, miten näitä lukuja luetaan käytännössä osakesivulta ja missä kohdissa ne pettävät.
Mitä tunnusluvut tarkoittavat osakesijoittajalle
Tämä opas on sinulle, jos sijoitat jo nyt rahastoihin tai indeksiin ja haluat alkaa katsoa yksittäisiä osakkeita itse. Olet ehkä kuullut termit P/E (price-to-earnings) ja ROE (return on equity), mutta numerot eivät vielä avaudu sinulle.
Opas ei kerro, mikä on hyvä osta nyt. Sen sijaan opit lukemaan kolme keskeistä tunnuslukua Sijoittamista.fi:n osakesivulta ja arvioimaan, mitä luvut kertovat ja mitä ne eivät kerro. Jätän tarkoituksella ulkopuolelle syvemmät tunnusluvut, kuten vapaan kassavirran ja velka/EBITDA-suhteen, koska kolmen luvun hallinta on lähtöpiste.
Yksi asia on hyvä sanoa heti: tunnusluku on kuvaus tilanteesta, ei sijoitussuositus. Markkina hinnoittelee yhtiöitä jatkuvasti, ja näiden lukujen tulkinta vaatii kontekstia: mikä toimiala, mikä syklin vaihe, mikä yhtiön kasvuvaihe. Käymme nämä läpi yksi kerrallaan.
Oppaan jälkeen osaat avata yhtiön osakesivun, lukea P/E-, P/B- ja ROE-luvut ja kysyä niistä oikeita jatkokysymyksiä. Tunnusluvut sijoittajalle ovat työkalupakki, ei vastauskirja.
Miksi tunnuslukuja edes katsotaan
Tunnusluku on tapa suhteuttaa kaksi asiaa toisiinsa. Yleensä toisella puolella on osakkeen hinta tai markkina-arvo, toisella puolella jokin yhtiön perusasia kuten voitto, oma pääoma tai liikevaihto.
Suhdeluku tekee yhtiöiden vertailusta mahdollista. Pelkkä osakkeen hinta ei kerro mitään: 5 euron osake voi olla kalliimpi kuin 500 euron osake, jos tausta on hyvin erilainen. Tunnusluku poistaa tämän hämärän.
Tunnusluku ei kuitenkaan ennusta kurssia. Se kertoo, miltä yhtiön hinnoittelu näyttää juuri nyt suhteessa siihen, mitä yhtiö tällä hetkellä tekee. Se on tilannekuva, ei ennuste.
Tämän takia sijoittajan kannattaa katsoa tunnuslukuja kolmesta kulmasta: absoluuttinen taso, vertailu toimialaan ja oma kehitys ajassa. Kun avaat osakkeen sivun Sijoittamista.fi:llä, näet luvun. Seuraava askel on aina kysyä, mihin tätä lukua verrataan.
P/E (price-to-earnings) — paljonko maksat eurosta voittoa
P/E (price-to-earnings, hinnan ja tuloksen suhde) on yleisin sijoittajan tunnusluku. Se lasketaan yksinkertaisesti: P/E = osakkeen hinta / osakekohtainen tulos (EPS).
Käytännössä luku kertoo, kuinka monta vuotta yhtiön nykyinen tulos kestää ennen kuin saat sijoituksesi takaisin. Jos osake maksaa 100 euroa ja osakekohtainen tulos on 5 euroa, P/E on 20. Maksat siis 20 euroa jokaisesta nykyisestä voittoeurosta.
Matala P/E voi tarkoittaa kahta asiaa. Yhtiö voi olla aliarvostettu, tai markkina hinnoittelee yhtiön voittojen romahtavan tulevaisuudessa. Ero näiden kahden välillä on suuri, ja siihen ei vastaa pelkkä luku.
Korkea P/E voi myös tarkoittaa kahta asiaa. Markkina hinnoittelee yhtiön kasvavan voimakkaasti, tai sijoittajat ovat liian innoissaan eikä kasvu lopulta toteudu. Korkea P/E on käytännössä lupaus tulevaisuudesta, jota lukija maksaa etukäteen.
Konkreettinen vertailu (havainnollistavat luvut kesäkuulta 2026, tarkista nykyinen taso Sijoittamista.fi:n osakesivulta):
- Apple: P/E noin 28,5. Markkina hinnoittelee yhtiön kasvavan palvelusegmenttinsä kautta ja pysyvän laitemyynnin marginaalit kohtuullisina.
- Nordea: P/E noin 9. Pankin tulokset ovat vakaat, mutta markkina ei odota nopeaa kasvua.
Sama P/E-luku tarkoittaa siis aivan eri asiaa Applen kohdalla kuin Nordean. Suora vertailu kahden eri toimialan välillä ei toimi. Pankki ja teknologiayhtiö ovat eri sarjassa.
Toimialavertailu on avain. Avaa kahden saman toimialan yhtiön osakesivu Sijoittamista.fi:ltä ja vertaile P/E-lukuja. Esimerkiksi Nordean P/E ja P/B Sijoittamista.fi:llä suhteessa muihin Pohjoismaiden pankkeihin antaa paljon paremman kuvan kuin yksittäinen luku itsessään.
Sudenkuoppa: jos yhtiö tekee tappiota, P/E on negatiivinen tai sitä ei näytetä lainkaan. Esimerkiksi kasvuvaiheen teknologiayhtiöillä näin tapahtuu usein. Negatiivinen P/E ei automaattisesti tarkoita "huono yhtiö", vaan ainoastaan että nykyhetken tulos on negatiivinen.
P/B (price-to-book) — paljonko maksat eurosta tasearvoa
P/B (price-to-book, hinnan ja kirja-arvon suhde) suhteuttaa osakkeen hinnan yhtiön kirjanpidolliseen omaan pääomaan: P/B = osakkeen hinta / kirja-arvo per osake.
Kirja-arvo (book value) on käytännössä yhtiön taseen mukainen omaisuus miinus velat, jaettuna ulkona olevilla osakkeilla. Se kertoo, paljonko teoriassa jäisi käteen, jos yhtiö ajettaisiin alas tasearvoon ja velat maksettaisiin pois.
P/B-luku toimii hyvin silloin kun yhtiön arvo on pääosin taseessa. Käytännössä tämä tarkoittaa:
- Pankit (esimerkiksi Nordea, OP-osuuskunta): tase on lainasalkku ja talletukset
- Vakuutusyhtiöt (esimerkiksi Sampo): tase on sijoitusvarat ja vakuutusvelat
- Kiinteistösijoitusyhtiöt (esimerkiksi Citycon, Kojamo): tase on kiinteistöt
Helsingin pörssistä löytyy useita yhtiöitä, joiden kohdalla P/B kertoo aidosti jotain. Voit avata Sammon tunnusluvut Helsingin pörssistä ja verrata niitä Nordean lukuihin nähdäksesi, miten saman kategorian yhtiöt hinnoittuvat eri tavalla.
Milloin P/B on hyödytön? Teknologiayhtiöillä, brändeillä ja palveluyrityksillä arvo on pääosin aineettomassa: koodissa, asiakassuhteissa, brändissä, henkilökunnassa. Näitä ei näy taseessa. Applen P/B voi olla 40 tai 50, eikä se kerro mitään mielekästä, koska yhtiön arvo ei ole rakennuksissa ja koneissa vaan asiakaskannassa ja ekosysteemissä.
P/B alle 1 -keskustelu. Joskus näet pankin P/B-luvun olevan alle 1. Tämä tarkoittaa, että markkina-arvo on pienempi kuin kirja-arvo. Tulkintoja on kaksi:
- Pankki on halpa suhteessa taseeseensa, mahdollinen arvosijoitus
- Markkina epäilee, että taseen arvot eivät pidä paikkaansa (lainasalkussa on isompi luottotappiopaine kuin kirjoissa näkyy)
Kumpi tulkinta on oikea, vaatii lisätutkimusta. Pelkkä P/B alle 1 ei ole osta-signaali.
Käytännön askel: kun katsot pankin tai vakuutusyhtiön osakesivua, P/B-luku on yksi ensimmäisistä joita kannattaa lukea. Kun katsot teknologiaosaketta, jätä P/B sivuun ja keskity P/E:hen ja kasvulukuihin.
ROE (return on equity) — kuinka tehokkaasti yhtiö tekee voittoa
ROE (return on equity, oman pääoman tuotto) kertoo, kuinka tehokkaasti yhtiö tekee voittoa siihen sijoitetusta omasta pääomasta: ROE = tilikauden tulos / oma pääoma, ilmaistuna prosentteina.
ROE on tehokkuusmittari. Korkea ROE tarkoittaa, että yhtiö tuottaa paljon voittoa suhteessa siihen pääomaan, jolla bisnestä pyöritetään. Sijoittajalle tämä on tärkeä signaali, koska tehokkaat yhtiöt voivat kasvaa ilman, että ne tarvitsevat jatkuvasti uutta rahaa.
Yleinen tulkinta (toimialasta riippuen):
- Alle 10 %: keskinkertainen tai heikko
- 10–15 %: hyvä
- 15–20 %: erittäin hyvä
- Yli 20 %: huippuluokkaa
Toimiala vaikuttaa kuitenkin paljon. Pankit ovat tyypillisesti 10–12 %:n ROE-luokassa, kun taas pääomakeveät teknologiayhtiöt voivat olla yli 30 %:n luokassa. Apple on pyörinyt vuosia 30–40 %:n haarukassa. Voit katsoa Applen tunnusluvut tällä hetkellä ja verrata niitä esimerkiksi Microsoftiin tai Alphabettiin, jotka ovat samaa kokoluokkaa mutta erilaisilla taseilla.
Varoituslamppu: velkavipu. ROE:ta voi nostaa keinotekoisesti velalla. Jos yhtiö ottaa lisää velkaa ja ostaa sillä omia osakkeitaan takaisin, oma pääoma pienenee. Pienenevä nimittäjä paisuttaa ROE:n vaikka itse bisneksen tehokkuus ei muutu. Tämä on yksi yleisimmistä tunnuslukujen petoksista, joka ei näy yhden luvun katsomisessa.
Esimerkki vertailusta:
- Yhtiö A: ROE 20 %, velka-aste maltillinen → bisnes tuottaa hyvin omillaan
- Yhtiö B: ROE 20 %, velka-aste korkea → tuotto näyttää samalta, mutta riski on suurempi
Tämän takia ROE:ta luetaan aina velka-asteen rinnalla. Jos näet korkean ROE:n, seuraava kysymys on: paljonko yhtiöllä on velkaa suhteessa omaan pääomaan ja kassavirtaan?
Käytännön askel: kun arvioit yhtiön tehokkuutta, vertaa sen ROE:ta sekä saman toimialan kilpailijoihin että yhtiön omaan historiaan. Trendi on yhtä tärkeä kuin yksittäinen luku. Lasketteleva ROE on signaali siitä, että jokin yhtiössä on muuttunut.
Konkreettinen toimintasuositus
Jos haluat aloittaa tunnuslukujen käytön käytännössä, kolme askelta vie sinut eteenpäin.
1. Valitse kaksi saman toimialan yhtiötä. Avaa esimerkiksi kahden pohjoismaisen pankin osakesivu Sijoittamista.fi:ltä. Vertaile P/E- ja P/B-lukuja. Mikäli toinen on selvästi halvempi, kysy itseltäsi: miksi markkina hinnoittelee tämän alemmaksi? Vastaus löytyy harvoin yhdestä luvusta.
2. Tarkista ROE ja vertaa sitä toimialan tasoon. Hae yhtiön ROE viimeisten vuosien ajalta. Onko trendi nouseva, vakaa vai laskeva? Onko luku linjassa kilpailijoiden kanssa? Jos ROE on poikkeuksellisen korkea, tarkista velka-aste samasta lähteestä.
3. Jos sinulla ei vielä ole sijoitusalustaa, tarvitset sellaisen voidaksesi ostaa yksittäisiä osakkeita. Nordnet on Suomessa yleisesti käytetty alusta, jolla on suomenkielinen palvelu ja osakesäästötilin (OST) tuki.
Avaa Nordnet-tili{rel="sponsored nofollow"}
(Affiliate-linkki. Sijoittamista.fi saa provision tilin avaamisesta. Tarkka tracking-parametri lisätään julkaisuvaiheessa.)
Jos haluat ensin kartoittaa eri vaihtoehtoja rinnakkain, löydät vertailun sijoitusalustoista jos olet vasta avaamassa tiliä täältä. Sivulla käydään läpi alustojen kulut, tuetut tilit ja soveltuvuus eri tilanteisiin. Jos haluat tarkempaa tietoa juuri Nordnetistä, Nordnetin tarkempi arvostelu käy palvelun läpi käytännön näkökulmasta.
Tunnusluvut sijoittajalle: yleisimmät virheet niiden käytössä
Yksittäisen tunnusluvun ylipainotus
Yleisin virhe on tehdä johtopäätös yhdestä luvusta. "P/E on alle 10, joten osake on halpa." Käytännössä markkina näkee usein jotain, mitä yksittäinen sijoittaja ei näe yhdellä luvulla. Voitto voi olla laskemassa, kilpailutilanne kiristymässä tai toimiala muuttumassa.
Tee tästä sääntö: yksi tunnusluku on kysymys, ei vastaus. Kun näet poikkeuksellisen lukeman, seuraava askel on selvittää miksi.
Toimialavertailun unohtaminen
Pankki ei ole verrattavissa teknologiayhtiöön P/E:llä. Kiinteistöyhtiö ei ole verrattavissa palveluyritykseen P/B:llä. Toimialan tunnuslukurakenne määräytyy bisnesmallin mukaan, ja vertailu pitää tehdä oikeassa kategoriassa.
Vertaa pankkia toiseen pankkiin, teknologiayhtiötä toiseen teknologiayhtiöön, kiinteistöyhtiötä toiseen kiinteistöyhtiöön. Sijoittamista.fi:n pörssikohtaiset sivut auttavat löytämään saman toimialan yhtiöitä rinnakkain.
Kerran katsominen ilman trendin huomiointia
Yksi P/E-luku on hetken kuva. Yhtiön kehitys näkyy vasta kun katsot lukua useamman kvartaalin tai vuoden yli. Nouseva P/E voi tarkoittaa, että markkina alkaa hinnoitella kasvua. Laskeva P/E voi tarkoittaa, että tulokset paranevat nopeammin kuin kurssi.
Tarkista trendi vähintään 2–3 vuoden ajalta. Tämä antaa kontekstin, jota yksi luku ei pysty antamaan.
ROE:n lukeminen ilman velka-astetta
Korkea ROE näyttää aina hyvältä. Käytännössä se on harhaanjohtava, jos yhtiö on velkavivutettu raskaasti. Korkea ROE + korkea velka tarkoittaa, että tehokkuus näyttää kovalta mutta riski on samalla kova.
Lue ROE aina velka-asteen rinnalla. Yksi tapa on tarkistaa nettovelan ja oman pääoman suhde. Toinen on katsoa velka/EBITDA-lukua, johon palaamme syvemmissä sisällöissä.
Mihin edetään, kun nämä kolme tunnuslukua hallitsee
P/E, P/B ja ROE ovat lähtöpiste, eivät päätepiste. Kun ne tuntuvat luonnollisilta, on aika laajentaa työkalupakkia. Seuraavat luvut auttavat ymmärtämään yhtiön bisneksen syvärakennetta:
- Liikevaihdon kasvu (revenue growth): kertoo, onko yhtiön ylin rivi kasvussa vai laskussa
- Gross margin (bruttokate): kertoo, kuinka tehokkaasti yhtiö valmistaa tai tuottaa palvelunsa
- Vapaa kassavirta (free cash flow): kertoo, paljonko todellisia rahoja yhtiö tuottaa kirjanpidon tuloksen jälkeen
- Velka/EBITDA: kertoo, kuinka monessa vuodessa yhtiö maksaisi velkansa pois nykyisellä kassavirralla
Nämä luvut antavat tarkemman kuvan yhtiön perustilasta, ja ne ovat erityisen hyödyllisiä silloin kun P/E ja P/B antavat ristiriitaisia signaaleja. Vapaa kassavirta on monelle ammattisijoittajalle tärkein yksittäinen tunnusluku, koska se on vaikeimmin manipuloitava.
Sijoittamista.fi:n Pro-osio käsittelee näitä tunnuslukuja syvemmin, ja niihin liittyvät työkalut tulevat osaksi Pro-tilauksen tarjontaa. Jos rahastosijoittaminen on vielä tulossa eikä yksittäinen osakeanalyysi houkuttele, voit aloittaa rahastoista ja palata tähän myöhemmin.
Usein kysytyt kysymykset
Onko P/E 15 hyvä?
Riippuu toimialasta ja yhtiön kasvuvaiheesta. Pankeille P/E 15 on tyypillisesti korkea, kun pankkien P/E-luvut liikkuvat usein 8–12:ssa. Teknologian kasvuosakkeille P/E 15 voi olla matala, jos markkina odottaa nopeaa kasvua. Yksinään luku ei riitä arvioon, sillä tarvitset vertailun saman toimialan kilpailijoihin ja yhtiön omaan historiaan.
Mikä on osakekohtainen tulos (EPS)?
EPS (earnings per share) on yhtiön tilikauden tulos jaettuna ulkona olevilla osakkeilla. Jos yhtiön tulos on 1 miljardi euroa ja ulkona on 100 miljoonaa osaketta, EPS on 10 euroa per osake. EPS:ää käytetään P/E-luvun nimittäjänä, ja se on yksi yleisimmistä tunnusluvuista yhtiön omissa tilinpäätösraporteissa.
Miksi joillakin yhtiöillä P/E-luku puuttuu?
Jos yhtiö tekee tappiota, osakekohtainen tulos on negatiivinen. Tällöin P/E olisi matemaattisesti negatiivinen, eikä se ole mielekäs vertailuluku. Useimmat datalähteet jättävät P/E:n näyttämättä tällaisissa tapauksissa. Tämä koskee usein kasvuvaiheen teknologiayhtiöitä ja syklisten toimialojen yhtiöitä huonoina vuosina.
Mistä saan tunnusluvut ilmaiseksi suomalaisille osakkeille?
Sijoittamista.fi:n osakesivuilla on perustunnusluvut näkyvillä jokaisesta seurattavasta yhtiöstä. Vaihtoehtoisesti voit käyttää Nordnetin osakekorttia tai Yahoo Financea (finance.yahoo.com), joka kattaa myös Helsingin pörssin osakkeet. Yhtiön omat sijoittajasuhdesivut (Investor Relations) sisältävät tarkimmat luvut, mutta laskeminen jää usein lukijan vastuulle.
Voinko luottaa tunnuslukuihin sokeasti?
Et. Tunnusluvut ovat lähtöpiste, eivät vastaus. Ne kertovat tilannekuvan tietyllä hetkellä, mutta eivät paljasta esimerkiksi kirjanpidon yksittäisiä ratkaisuja, tulevia muutoksia toimialalla tai yhtiön johdon laatua. Hyvä sijoittaja käyttää tunnuslukuja kysymysten synnyttäjänä ja etsii sitten vastauksia yhtiön omasta raportoinnista.
Mitä eroa on TTM-P/E:llä ja forward P/E:llä?
TTM (trailing twelve months) -P/E käyttää nimittäjänä viimeisten 12 kuukauden toteutunutta osakekohtaista tulosta. Forward P/E käyttää analyytikoiden ennustetta seuraavan 12 kuukauden tuloksesta. TTM on faktaan perustuva, forward ennusteeseen perustuva. Sijoittajan kannattaa katsoa kumpaakin, koska kasvavalla yhtiöllä forward P/E on tyypillisesti matalampi kuin TTM-P/E.
Tiedot ja avoimuus
Artikkeli on tarkoitettu tiedolliseksi yleisesitykseksi, ei sijoitusneuvonnaksi. Esimerkeissä käytetyt tunnusluvut (kuten Applen P/E 28,5 tai Nordean P/E 9) ovat havainnollistavia, ja todelliset luvut muuttuvat jatkuvasti. Tarkista nykyinen taso aina Sijoittamista.fi:n osakesivulta tai yhtiön virallisesta raportoinnista. Sijoittaminen sisältää aina riskin, eikä aiempi tuotto ole tae tulevasta.
Sijoittamista.fi on mediajulkaisu, ei MiFID II -lisensoitu sijoituspalveluyritys. Sivustolla ei anneta henkilökohtaisia sijoitussuosituksia.
